JAV debatai dėl išvestinių finansinių priemonių ką tik perėjo į daug svarbesnį etapą.
Vertybinių popierių ir biržos komisija ir biržos prekių ateities sandorių komisija pradėjo bendrą prašymą viešai pakomentuoti, ar esami išvestinių finansinių priemonių apibrėžimai vis dar tinka į rinką ateinantiems produktams. Prašyme daugiausia dėmesio skiriama sritims, įskaitant apsikeitimo sandorius, saugumu grindžiamus apsikeitimo sandorius, mišrius apsikeitimo sandorius, naujus produktus, naujus produktus ir alternatyvų atitiktį.
Tai skamba techniškai, bet laikas yra svarbus. Prašymas gautas, nes rinka taip pat stebi teisinę kovą dėl amžinų ateities sandorių, įskaitant tai, ar renginių sutarčių platformoms patvirtinti produktai turėtų būti traktuojami kaip ateities sandoriai ar apsikeitimo sandoriai pagal Dodd-Frank sistemą. Kriptovaliutų prekiautojams pagrindinė problema yra paprasta: etiketės reguliavimo institucijos gali nustatyti, kas gali pasiūlyti produktą, kokios apsaugos priemonės taikomos ir kiek prieigos turi mažmeniniai ir instituciniai vartotojai.
TL; DR
-
- SEC ir CFTC pateikė bendrą prašymą pateikti pastabas dėl išvestinių finansinių priemonių apibrėžimų.
- Agentūros klausia apie apsikeitimo sandorius, saugumu pagrįstus apsikeitimo sandorius, mišrius apsikeitimo sandorius, naujus produktus ir alternatyvų atitiktį.
- Komentarų langas lieka atidarytas 60 dienų po Federalinio registro paskelbimo.
- Toks žingsnis buvo padarytas, kai CME užginčijo CFTC patvirtinimą nuolatiniams ateities sandorių stiliaus produktams renginių sutarčių platformoms.
Kodėl kriptovaliutų apibrėžimai yra svarbūs
Kriptografijos rinkos visada daug skolinosi iš išvestinių finansinių priemonių. Nuolatiniai ateities sandoriai, finansavimo normos, užstato pozicijos ir sintetinės pozicijos yra pagrindinės prekybos veiklos ofšorinėse srityse. JAV rinka, priešingai, buvo lėtesnė ir labiau susiskaidžiusi, nes reguliavimo kategorijos nusprendžia, kuriose vietose gali būti įtrauktas, išvalytas ir prižiūrimas kiekvienas produktas.
SEC ir CFTC teigė, kad jų prašymas yra dalis platesnių pastangų įvertinti, ar dabartinės jurisdikcijos sistemos atspindi besikeičiančias rinkos struktūras ir prekybos praktiką. Ši frazė yra svarbi, nes kriptovaliuta neįvardijama kaip vienintelė problema. Vietoj to agentūros žiūri į platesnę produktų, kurie gali netinkamai atitikti senus apibrėžimus, architektūrą.
Vis dėlto kriptovaliutos yra viena iš rinkų, kurioms labiausiai įtakos turi rezultatai. Jei neterminuota sutartis traktuojama kaip apsikeitimo sandoris, gali būti, kad jos taisyklės skiriasi nuo ateities sandorių. Tai gali pakeisti tarpuskaitos įsipareigojimus, vietos taisykles, ataskaitų teikimo reikalavimus ir praktinę produkto siūlymo JAV ekonomiką.
CME ieškinys padidina spaudimą
Politikos diskusija nevyksta vakuume. „CME Group“ pateikė ieškinį, užginčydama CFTC patvirtinimą nuolatiniams ateities sandoriams renginių sutarčių platformoms, įskaitant „Kalshi“ ir „Coinbase“. Atsižvelgdama į šiame straipsnyje apžvelgtą teisinį kontekstą, CME teigia, kad sutartys be galiojimo datos ir su periodinio finansavimo mechanizmais turėtų būti vertinamos kaip apsikeitimo sandoriai, o ne įprasti ateities sandoriai.
Šis argumentas patenka tiesiai į komercinę rinkos esmę. Įsikūrusios išvestinių finansinių priemonių prekybos vietos nenori, kad nauji rinkos dalyviai siūlytų ekonomiškai panašius produktus pagal lengvesnę sistemą. Tuo tarpu naujesnės platformos siekia reguliavimo kelio, leidžiančio joms konkuruoti su ofšorinėmis kriptovaliutų biržomis ir prognozavimo rinkos stiliaus vietomis.
SEC ir CFTC nesudarė savo bendro prašymo kaip tiesioginio atsakymo į CME ieškinį. Tačiau sunku nepaisyti sutapimo. Abu pokyčiai rodo tą patį klausimą: kaip reguliuotojai turėtų elgtis su šiuolaikinėmis išvestinėmis finansinėmis priemonėmis, kurios ištrina ribą tarp ateities sandorių, apsikeitimo sandorių, įvykių sutarčių ir kriptovaliutų nuolatinių sandorių?
Kas atsitiks toliau
Agentūros prašo visuomenės pateikti atsiliepimus per 60 dienų nuo prašymo paskelbimo federaliniame registre. Šis procesas suteiks galimybę biržoms, prekybos įmonėms, kriptovaliutų įmonėms, teisės ekspertams ir investuotojų apsaugos grupėms formuoti kitą reguliavimo aiškinimo etapą.
Kriptovaliutų statymai yra didesni nei vienas ieškinys ar vienas produkto patvirtinimas. Jei JAV gali sukurti aiškesnę išvestinių finansinių priemonių sistemą, daugiau veiklos gali persikelti į krantą ir į reguliuojamas vietas. Jei taisyklės liks neaiškios, platformos gali susidurti su daugybe patvirtinimų, prieštaravimų ir teismo iššūkių.
Artimiausiu metu galima pastebėti, kad SEC ir CFTC nereaguoja tik į vieną produktų kategoriją. Jie iš naujo atveria žemėlapį, kaip turėtų būti klasifikuojamos atsirandančios išvestinės finansinės priemonės. Rinkai, kuri labai priklauso nuo sverto ir sintetinio poveikio, tai yra diskusija, kurią verta atidžiai stebėti.
Šį straipsnį parašė „News Desk“, o redagavo Samuelis Rae.
