„Bitcoin“ šlifavimo juosta, sutramdytas nepastovumas ir pasikartojančios, didėjančios visų laikų aukštumos yra ne nesėkmingo ciklo simptomai, o įrodymas, kad rinka keičia savininkus ir keičia charakterį, sako Alexas Thornas, „Galaxy“ visos įmonės tyrimų vadovas interviu, paskelbtame spalio 23 d.
„Bitcoin Bull Run“ nutilo: štai kodėl
Tyrėjas teigia, kad veiksnys, ribojantis bitkoino artimiausio laikotarpio kilimą, yra išorinis – JAV ir Kinijos tarifų rizika –, o ne bet koks struktūrinis turto pagrindų pablogėjimas ar pritaikymas. „Kol kas nemanau, kad tai labiau egzistencinė bulių rinka“, – sakė jis, apibūdindamas dabartinį kainų veiksmą kaip „savotišką krabą“, o rinka „vis dar“ lipa ant nerimo sienos.
Diskusija dėl kainų rėmėsi dviem susijusiais pastebėjimais. Pirma, bitkoinu dar neprekiaujama kaip auksu, nes „rinkos juda ant maržų“, o ribiniai srautai BTC vis dar traktuoja kaip riziką. Antra, šios maržos keičiasi, o pasyvūs ilgalaikiai skirstytojai nuolat absorbuoja paskirstymą iš senesnių grupių. Pasak jo, „reikšmingas paskirstymas iš senų rankų į naujas rankas“ sukėlė pasipriešinimą, tačiau šis procesas yra „sveikas“, plečia nuosavybės teises ir brandina rinką. Psichologinę ir struktūrinę demarkacijos liniją jis išdėstė šešiais skaičiais: „Galbūt mes čia atskirsime pasaulį iki 100 000 USD bitkoinų, palyginti su pasauliu po 100 000 USD. Manau, kad jis atrodys daug kitaip“.
Susiję skaitymai
Jis teigia, kad aukso elgesys padeda paaiškinti dabartinį turto skirtumą. „Tai vis dar yra pažeminimo prekyba… ir tai yra antiJAV vyriausybės prekyba“, – sakė jis, pažymėdamas, kad pastaruoju metu aukso stiprumas buvo „visas ofšorinis“, o pasiūlymai gaunami „Europos ir Azijos valandomis“, o tai atitinka „užsienio centrinių bankų ir didelių… suverenių turto fondų“ diversifikavimą nuo JAV.
Priešingai, bitkoino kaina yra pririšta prie rizikos apetito rinkos pakraščiuose. Nepaisant to, jis tikisi, kad turtas taps į auksą panašų profilį, kai nuosavybė pereis į institucijas: „BlackRock atšaldo skaitmeninio aukso pasakojimą… Ištikimybė, taip jie apie tai kalba“, – sakė jis ir pridūrė, kad vis daugiau pasiūlos pateks į registruotų investicinių konsultantų ir pasyvių transporto priemonių rankas, BTC „prekys daug daugiau rizikos, o ne miesto trūkumo“.
Jo nuomone, artimiausio laikotarpio perviršis yra išgąsdinimas dėl muitų, kilęs po spalio 10 d. paskelbtų pareiškimų apie galimus 100% mokesčius Kinijai, kurie „sukėlė“ sverto išplovimą ir sustabdė stiprų spalį. „Paprasčiausiai tarifų karo tarp JAV ir Kinijos sumažinimas… tarsi sugrąžintų mus į kursą rizikos rinkose“, – sakė jis, numatydamas kompromisą, o ne „užsitęsusį kruviną prekybos karą“.
Thornas taip pat sumenkino kitą Federalinių rezervų banko posėdį kaip bitkoino krypties katalizatorių, tuo pačiu pripažindamas, kad dėl oficialių ekonominių duomenų vėlavimo, paties FED duomenų rinkiniai gali padaryti jo komunikaciją neįprastai svarbią rinkai: „Jie turės duomenų. Mes neturime duomenų, bet jie dalinsis duomenimis.
„Galaxy“ sumažina EOY Bitcoin kainos prognozę
Atsižvelgdamas į tai, jis pažymėjo, bet neatsisakė, savo metų pabaigos tikslus. „Metų pradžioje aš reikalavau 150 000 USD, o paskui 185 000 USD ketvirtąjį ketvirtį… Ketinu iš esmės sumažinti šią prognozę iki 130 000 USD pagal EOY“, – sakė jis.
Thorn apibūdino 2025 m. kelią kaip lėtą, nepastovią laiptą aukštyn – „nuo 100 000 USD iki… 74 000 USD iki tada 126 000 USD iki dabar 108 l USD“ – realiam nepastovumui mažėjant. Siekdamas iliustruoti režimo pasikeitimą, laidos vedėjas Joe Consorti pabrėžė 90 dienų realų nepastovumo rodmenį, esantį netoli 29, gerokai žemiau 2017 ir 2021 m. ciklo piko, ir apibendrino kintančius veiksnius: „Tai labiau makroekonominė prekyba, nei bet kas… juda daug labiau į…takojamą…makro režimo.
Susiję skaitymai
Instituciniai platinimo kanalai buvo nuolatinė tema. „Galaxy“ tyrimų vadovas atkreipė dėmesį į gerovės platformos prieigos ir pasaugos banko iniciatyvas kaip vėlyvojo ciklo, bet galingus pagreitintojus. Thorn paminėjo Morgan Stanley žingsnį leisti patarėjams rekomenduoti nedidelį paskirstymą (2–4 %) per neatidėliotinus ETF ir teigė, kad trys iš keturių didžiausių pasaulinių saugojimo bankų pradėjo arba paskelbė apie skaitmeninio turto saugojimą, o vieną pastebimą sulaikymą.
Anot jo, tai reiškia, kad ETF pasiūlymas ir „wirehouse“ įvedimas pakeičia seną, koncentruotą turėtojų bazę: „Manau, kad ankstyvojo bitkoinų pritaikymo era pagaliau baigiasi. Ir dabar jūs esate… kad ir koks būtų etapas… tai bus plačiai priklausantis makrokomandos turtas kiekvieno portfelyje.
NAUJA EPISODA: Over The Horizon 🎙️
Aleksas Tornas (@nematerialios monetos) prisijungia prie manęs aptarti:
– Kodėl rinkose taip neramu?
– Institucinis priėmimas ir kita Bitcoin era
– AI CapEx ir dot-com bumo pamokos
– Skaitmeninio turto iždo ateitis pic.twitter.com/pVuKs3MWJH— Horizontas (@JoinHorizon_) 2025 m. spalio 23 d
Makro kryžminės srovės apsunkina laiko nustatymą. AI kapitalo išlaidų bumas – jis pavadino tai „svarbiausia tendencija rinkose“ – arba artėja prie spekuliacinio smūgio, arba, kalbant apie geopolitinius rėmus, tik įžengia į Manheteno projekto stiliaus nacionalinio prioriteto etapą. Jei pastarasis pasitvirtins, likvidumo, tarifų, energijos ir puslaidininkių šalutinis poveikis gali būti didesnis ir ilgesnis nei įprasti technologijų ciklai.
Tačiau konkrečiai bitkoinų atveju jis vis grįždavo prie tarifų kaip lemiamo trumpalaikio svyravimo veiksnio ir prie mikrostruktūros, dėl kurios diagrama atrodo sunkesnė ir tvirtesnė nei ankstesni ciklai: pasyvus ETF pasiūlymas, sugeriantis OG pasiūlą psichologiškai reikšmingais apvaliais skaičiais, be „didžiulių pakilimų“, kurie kadaise pasiekė naujų visų laikų aukštumų.
Bazinis atvejis, kurį jis išdėstė, yra ne euforija, o ištvermė. Arba, kaip jis atviriau pasakė anksčiau pokalbio metu, bulių bėgimas nemirė – „jis vystosi“.
Spaudos metu BTC prekiavo 111 183 USD.
Teminis vaizdas sukurtas naudojant DALL.E, diagrama iš TradingView.com
